汽零业务稳步提升，制冷业务较快增长，2025H1营业收入同比增长19%。公司2025H1实现营业收入162.6亿元，同比增长18.9%，实现归母净利润21.1亿元，同比增长39.3%。2025Q2公司实现营业收入85.9亿元，同比增长18.8%，环比增长12.1%，实现归母净利润12.1亿元，同比增长39.2%，环比增长33.6%。公司业绩增长得益于：1）新能源汽车业务订单持续放量。2）制冷空调电器业务公司积极调整市场策略，稳固大客户，抓住高增长机遇，同时促进降本增效，市场份额稳步提升。

　　益于降本增效相关举措的实施。2025Q2公司销售、管理、研发、财务费用率分别为1.9%、5.1%、4.0%、0.4%，同比-0.4pct、-1.3pct、-0.4pct、+0.8pct，销售、管理及研发费用率下降，主要由于降本增效推进。

　　多项热管理产品市占率全球第一，推进全球化布局。公司空调电子膨胀阀、四通换向阀、电磁阀、微通道换热器、Omega泵、车用电子膨胀阀、新能源车热管理集成组件产品市占率全球第一。2024年全球化布局方面，1）制冷业务：利用越南、墨西哥、泰国等多点基地布局，积极应对关税挑战。2)汽零业务：持续进行墨西哥、波兰工厂和国内中山、沈阳、天津、杭州、绍兴滨海工厂建设和新产能布局。

　　聚焦机器人产品开展技术改进，开拓新增长点。仿生机器人方面，公司聚焦多款关键型号产品开展技术改进，配合客户进行全系列产品研发、试制、迭代、送样，获得客户高度评价，并取得了一系列围绕现有产品的创新成果。2024年1月公司签订《三花智控未来产业中心项目投资协议书》，计划总投资不低于50亿元，项目包括1）公司控股子公司先途电子智能变频控制器项目，2）三花智控机器人伺服机电执行器项目、热管理域控制器项目。公司持续加强仿生机器人领域的业务布局，有望成为潜在增长点。

　　风险提示：新能源汽车销量不及预期、原材料价格上涨、技术风险、政策风险、客户拓展风险、汇率风险等。

　　投资建议：维持盈利预测，维持“优于大市”评级。考虑下游客户放量节奏及进展，维持盈利预测，预期25/26/27年归母净利润为37.36/43.69/53.4亿元，每股收益分别为0.89/1.04/1.27元，对应PE分别为36/31/25倍，维持“优于大市”评级。